重组并购“赛局” 重塑市场新机遇

资料图。图自互联网

越通社河内——2025年，越南并购（M&A）市场正步入一个新的“蓄势阶段”，背景是东南亚地区持续面临金融波动、地缘政治不稳定以及估值预期差异等挑战。

国内投资者成为市场主力军

当前越南M&A市场呈现出稳定且更具选择性的态势，大型交易和区域战略投资者的参与成为支撑市场活动的重要力量。

2025年前10个月，越南市场录得约220起并购交易，总价值约23亿美元，平均每笔交易额为2940万美元，低于2024年创纪录的5070万美元。这表明审慎评估的趋势增强，投资活动更聚焦于具有战略性和可持续性的资产，而非单纯追求交易规模。

这一变化也反映出投资者在进行风险评估和尽职调查时更为谨慎，对估值的要求也更加严格，尤其是在利润空间受到挤压或短期需求增长放缓的行业。

今年的交易额主要由数笔大规模并购案贡献，总计约10亿美元，其中包括：Birch收购东方房地产公司（交易额3.65亿美元）；Hyosung价值2.77亿美元的重组交易；以及永旺（AEON）以1.62亿美元收购邮政金融公司（PTF）等。

值得关注的是，这些交易均由区域及外国投资者主导，凸显了越南战略性优质资产依然具有强大的吸引力。

在经历了2024年平均交易额高达5070万美元的异常峰值后，2025年前10个月回落至2940万美元，这标志着市场回归到更为常规的节奏，其中中端市场表现尤为活跃。

M&A活动在各主要行业间分布均衡：随着流动性改善，房地产领域交易增强；医疗健康领域增长显著；材料和工业领域则因供应链转移趋势而备受关注。

相比之下，由于竞争加剧、关税波动以及税务合规要求趋严，消费品行业表现持续低迷。

市场的一个突出亮点是，越南本土投资者继续在M&A市场中占据主导地位，占已披露交易总额的30%以上（约7.12亿美元）。其他主要投资来源地依次为新加坡（约6.13亿美元）、日本（约2.14亿美元）和美国、韩国（分别约为1.5亿美元和1.22亿美元）。

这显示出区域投资者对越南中长期增长前景依然抱有强劲信心。

并购偏好更趋多元

M&A交易的行业价值贡献结构发生显著变化：房地产占比27%： 材料占比20%； 医疗健康占比10%。

三大行业合计贡献了超过50%的交易价值，反映出投资者优先关注持有优质担保资产的企业
；关键原材料制造企业；高增长率的服务平台。

来自越南、新加坡和美国的投资者在房地产、医疗健康及拥有稳定现金流行业中的布局，突显了他们倾向于选择商业模式具有可扩展性、与实物资产绑定且基础稳固的目标企业。

典型案例包括：白杨房地产公司以3.65亿美元收购东方房地产公司（隶属于Masterise集团），成为年度最大规模的房地产交易。

Hyosung Chemical出售其持有的Hyosung Vina公司49%的股份，收回资金2.77亿美元。

在医疗健康领域：Ares Management以1.5亿美元收购Medlatec集团30%的股份；永旺以1.62亿美元收购PTF；预计将于2026年完成的大型交易包括：卡塔尔JTA Investment对VinFast的10亿美元投资；International Media Acquisition Corp与一家越南生物燃料企业的合并（估值10亿美元）。

塑造2026年并购市场的关键趋势

根据毕马威（KPMG）的评估，2026年越南M&A市场将呈现若干鲜明趋势，其核心在于并购资本正流向那些需求明确、运营可持续且增长路径清晰的领域。

最具潜力的三大行业包括：

一、医疗健康（医院、诊断中心、专科诊所）
越南拥有超过1亿人口，且中产阶层规模不断扩大，而医疗基础设施目前仍主要集中于大城市，亟待进一步扩展。越南不断提升的医疗质量也吸引着来自柬埔寨、老挝等国的患者，显示出巨大的市场潜力。

二、教育与培训

庞大的年轻人口规模以及对技能提升的迫切需求，使得该领域成为未来吸引投资的重点。

三、B2B与关键服务

如物流、废物处理、ESG相关能源、工业服务、消费金融等领域预计仍将保持吸引力，但投资者的选择将更具针对性。

这些领域的共同特点是“追求高质量资产”——即使企业规模不大，只要公司治理透明、财务状况清晰、盈利能力稳健，便能获得投资者的青睐。

此外，高利率环境叠加偏低的股价使得谈判天平向买方倾斜，导致企业估值较2021-2022年显著下降。更多交易将采用风险共担机制，例如： 盈利支付计划； 卖方融资和防御性更强的金融结构。

毕马威同时提醒，投资方对目标公司现金流可持续性以及表外财务义务的尽职调查要求将进一步提高。

2026年，越南M&A市场有望加速发展，主要得益于新修订的《土地法》为大型房地产交易铺平道路；直接购电协议（DPPA）机制将推动可再生能源投资； 医疗、教育、基础设施、制造与出口等行业将继续受益于内需增长和国家发展规划。

随着法律环境更加透明、市场流动性逐步改善，越南正日益巩固其作为东南亚最具吸引力的M&A目的地之一的地位。

尽管交易数量可能有所减少，但交易质量与价值的提升表明，投资者正将目光聚焦于具有战略性和长期价值的资产。优质房地产、私营医疗、材料制造业以及基础稳固的商业模式，将成为不可逆转的投资趋势。

从2025年的数笔亿美元级交易，到2026年计划中的一系列新并购与投资，越南正在开启一个“全新的M&A周期”：选择标准更为严格，但机遇也更加广阔，特别适合具备长期愿景和清晰战略的投资者。（完）

越通社