11月10日，新加坡大华银行（UOB）市场与全球经济研究部门发布了《2025年第四季度越南经济展望》报告，认为尽管面临美国税收政策带来的风险，2025年至今越南经济增长结果仍然超出预期。
越南经济第三季度实现强劲增长
据大华银行的报告，越南第三季度实际GDP同比强劲增长，涨幅达8.23%，主要受益于出口和制造活动的旺盛表现，无论美国的加税措施带来一定影响。这是自2022年第三季度以来最高的季度增速；当时经济在新冠疫情后复苏，达到14.4%的增长水平。
2025年第三季度的结果延续了第二季度8.19%的增速（已从最初预估的7.96%上调），远高于彭博预测的7.2%以及大华预测的7.6%。总体上看，2025年前9个月，越南经济同比增长7.85%。
大华专家认为，这一令人印象深刻的成绩主要来自活跃的国际贸易活动和强劲增长的生产产量。2025年1—9 月期间，出口额同比增长16%，其中对美国的出口尽管被加征关税，但增长率仍高达 27.7%。工业生产也实现均衡增长，前9 个月增长率 10.8%，高于 2024 年同期的 9.4%。
制造业采购经理人指数（PMI）9 月份回升，连续第三个月保持在 50 以上的扩张区间，扭转了前三个月的下降趋势。这表明制造业前景正在恢复稳定，同时受到外商直接投资（FDI）加速流入的进一步推动，前9月FDI实际到位金额达到 188 亿美元，同比增长 8.5%。如果这一增长势头在 2025 年第四季度持续保持下去，全年 FDI 总额可能接近 2024 年创下的 254 亿美元的历史纪录。
前景——来自美国关税的影响可能会滞后显现？
在关税方面，大华银行专家认为，一个积极因素是，美国总统已于7月2日宣布，对来自越南的进口商品征收20%的关税，同时对经由第三国转运的商品征收40%的关税。虽然这一关税水平仍然显著，但与4月2日公布的46%“对等关税”相比，已大幅降低。随着美国在8月1日前完成对各国具体关税水平的确认，2025年下半年关税不确定性在一定程度上得以缓解。越南的关税水平最终被确定为20%。
大华专家进一步强调，尽管低于最初威胁的46%，但仍存在担忧。对转运商品征收的40%关税目前尚无具体指导，也没有明确的“转运”定义。若干按行业划分的关税已公布，尤其是家具行业，但具体细节仍未明确。然而，家具类商品（HS 94）在2024年占美国从越南进口总额的约10%，随着关税影响逐渐显现，这将成为值得关注的领域。
需要强调的是，越南对美国关税等贸易紧张局势尤其敏感，这是由于其经济高度开放：商品和服务出口占GDP的83%，在东盟区内仅次于新加坡的182%，且对美国市场依赖程度较高。美国是越南2024年最大的出口市场，占出口总额4060亿美元的30%，其次是中国（15%）和韩国（6%）。
越南对美出口出口的主要产品包括：HS85电气产品（417亿美元）、HS84电话及相关设备（288亿美元）、HS94家具（132亿美元）、HS64鞋类（88亿美元）、HS61针织服装（82亿美元）以及HS62非针织服装（66亿美元）。这些产品类别占越南2024年对美出口总额的近80%。
尽管越南的贸易活动至今仍显示出稳定态势，尽管受到美国关税的影响，但潜在情景是，当美国企业为规避关税提前完成订货并且价格上涨开始影响美国消费者购买力，尤其是在2026年，出口订单可能会开始下降。
“在2025年前三季度实现7.85%的增长后，越南经济前景依然积极。然而，由于2024年第四季度的高基数影响，再加上关税与贸易紧张局势，预计今年最后季度将面临诸多挑战。因此，我们维持对2025年第四季度的增长预测为7.2%，同时将全年增长预测从此前的7.5%上调至7.7%。然而，要实现官方增长目标8.3%-8.5%，2025年第四季度需要达到非常高的增长水平，即9.7%-10.5%。”大华专家强调。
越南国家银行在当前阶段维持利率不变
鉴于过去九个月经济增长强劲且尚无放缓迹象，大华银行专家认为，越南国家银行目前几乎没有空间放松货币政策。与此同时，通胀压力仍然存在，9月份的通胀率达3.38%，较8月的3.24%略有上升。年初以来，整体通胀平均为3.3%，核心通胀为3.2%，其中核心通胀已超过2024年的2.9%和2023年的3%。
外汇市场也是越南国家银行在制定政策过程中需要重点考虑的因素。在此背景下，大华银行对越南盾前景保持谨慎态度，并将美元/越南盾汇率预测做出了调整。
大华银行集团环球经济与市场研究部研究主管全德健表示，得益于今年前三个季度的强劲表现，特别是在出口领域，越南至 2025 年的前景底仍然十分积极。目前，越南是东盟增长最快的经济体之一，预测增速超过 7%，高于印尼（5%）、马来西亚（4.6%–5.3%）、新加坡（3.52%）和泰国（2%–3%）。 制造业是促成这一差异化的关键因素，也是主要动力，与依赖资源的行业（如农业或采矿业）相比，制造业带来更高的附加值，从而巩固了越南在区域内的稳固地位。
“从长期来看，越南的目标是将目前人均 GDP 从 4000 多美元提升至 2030 年的 8500 美元。以每年约 7% 的平均增长速度来看，这一目标完全可行。然而，要高效把握各种机遇并及时应对新出现的挑战，建设同步且强有力的基础设施是关键因素。”全德健补充说道。（完）
