回顾越南政府专项债券市场运行与发展12周年

越通社河内——政府专项债券市场成为国家财政预算的重要中长期融资渠道，通过集中发行长期债券和丰富投资者基础，把政府债券发行与政府债务结构调整相结合。

2009年9月24日，政府专项债券正式上市并在河内市证券交易所上发行交易。

12年运行与发展后，该市场基本上完成政府总理的第1191/QĐ-TTg号决定中所规定的2017-2020年阶段及2030年愿景债券市场发展路线图中各个目标。

即债券市场稳定发展，扩大投资者基础，扩大市场规模与提高市场运行质量，丰富产品，确保市场的公开性、透明性及效果，逐步达到国际标准及惯例。

政府债券市场已经成为国家财政预算的中长期融资渠道，通过集中发行长期债券和丰富投资者基础，把政府债券发行与政府债务结构调整相结合。

有关发行方式，国库集中以招标方式发行债券，旨在提高债券发行工作的竞争力及公开透明性。今后，多种价格招标方式将正式得以开展，旨在提高招标结果确定工作的灵活性。

特别是，政府债券发行工作已经肯定其作为公债结构调整工具的作用，有助于把外债占公共债务比例从2010年的73.6%下降至2015年的63.4%及2021年的34.8%。

中标平均利率从2009年的10%降至2021年的2%左右。平均发行期从2009年的2-3年增至2021年的12.2年。从此为朝着安全、可持续方向调整公债结构与优化某些年的债务高峰回落结构，让其更为均衡作出贡献。

有关丰富产品与发行期，在一级市场上，除了定期支付利息的债券(standard/long/short coupon)之外，还有不定期支付利息债券。
丰富发行期，从三个月期到3年、5年、7年、10年、15年、20年及30年等不同期限，为提高为国家财政预算的融资可行性，朝着可持续发展方向实施政府债券组合结构调整，形成债券市场基准收益率曲线作出贡献。

在二级市场上，除了通过回购方式（repos）交易的政府债券和通过正常交易方式（outright）交易的政府债券等两个主要产品之外，在通过回购方式(repos)交易的越南政府债券交易猛增的背景下，2018年底另有两个Repos产品上市，即债券借贷和债券卖出回购。

2019年7月上市的5年期政府债券期货合约和2021年6月上市的10年期政府债券期货合约为投资者增加更多风险防范工具。

2021年7月，用暂时闲置国家预算资金的有期限国债回购正式上市，为投资者把政府债券卖回国库增添一个新渠道。该机制第一次允
许国库成为在二级市场上回购由其发行的政府债券的投资者。

政府债券市场上的投资者基础朝着下降商业银行持股比例与提高保险组织及其他组织的持股比例的方向有所改善。

有关市场运营指标体系，HNX 2013年3月发布了收益率曲线及2015年1月发布不同期限债券指数体系。迄今，上述两个指标体系都在确定参考利率和债券估值中发挥积极作用，便利投资者和市场成员进行交易。

此外，截至目前，服务于政府债券市场运行工作的信息技术系统基础设施已经完善，所有业务在wan、interring等平台上实现电子化，有助于市场成员及投资者安全、稳定与畅通地进行交易。此外，有助于管理机构跟踪、监察与有效调控市场。

市场建设与发展过程中，不断研究与采取措施提高市场运行效果。

一级市场已经采用补充发行、转换发行等政府发债方式，旨在减少债券上市数量并提高交易量，为设定短期到长期金融产品的准确收益率曲线作出贡献。

在二级市场上，通过改进市场组织模式及交易系统，使其符合交易性质，确保及时、准确的报告制度，从而制定准确的收益率曲线。

今后，市场创立者将提出有关实施双向招投标的规定，旨在创造流动性，增强二级市场成员的责任心。

HNX在投资工作以及朝着顺应市场需求、在现代技术平台上为市场的多样化活动提供良好支持的方向升级交易系统作出努力。
HNX依次推出电子债券投标系统(E.ABS)和互联网上的在线政府债券交易系统（E-BTS）。

在企业债券市场，HNX开通了企业债券市场信息网，旨在满足投资者的信息查找需求并履行报告和披露义务。

企业债券二级交易系统正在运行以提高透明度，与信息披露相结合，补充有关只有专业投资者才能投资非公开发行公司债券并要求非公开发行公司集中登记存管的规定。

未来几年政府债券市场发展目标和愿景。

HNX将紧跟证券市场新时期的发展趋势，以规模和质量并重为导向，提高市场主体竞争力，注重创新，加大先进科技应用力度，并获取国际惯例和标准。在一级市场，HNX专注于以下目标：

其一，根据市场发展和投资者的需求继续实现债券产品多样化，如绿色债券、浮动利率债券、剥离债券和通胀挂钩债券等。

其二，增加债券代码规模并在市场上公布标准债券代码。

其三，实现发行期限多样化，着力发行期限在5年以上的债券，同时灵活发行短期（期限1-3年）债券以在市场上形成参照收益率曲线。

其四，主动开展置换、回购业务，以实现政府债券债务重组，旨在延长剩余期限，降低债务高峰，缓解国家预算偿债压力。

在二级交易市场上，HNX研究加强政府债券做市商在一级市场和二级市场上的作用；同时促进自愿性养老基金、关联保险基金等长期投资者基础发展，吸引世界各地的外国投资者和专业投资机构参投入绿色政府债券乃至越南政府债券。

在继续发展政府债券市场并管理非公开发行的公司债券市场的同时，今后阶段，HNX将着力在政策、产品和市场监督等方面上发展非公开发行公司债券市场并加强宣传工作以提高投资者的认识。(来源：人民报)

越南政府债券市场12年来令人印象深刻的数字
在一级市场上，12年内，国家预算已调集2470万亿越盾用于满足国家经济发展的投资需求，相当于年均调集206万亿越盾，占2020年社会总投资的10%左右，占2020年国有部门总投资资金的28.3%。
为筹集2470万亿越盾，HNX举办了2600多场拍卖会，平均调动成功率为总招标量的60-70%。
12年来，政府债券市场上的存款利率明显下降，为国家财政节省了数万亿越盾的利息支出，并积极支持宏观经济调控。所有期限的年均存款利率已从4%降至6%。
其中，5年期限大幅下降（从2009年的10.49%下降至2021年的1%/年）；10年期限从2009年的9.7%降至2021年的2.06%.
政府债券发行期限不断延长。平均发行期限从2009年的2-3年增加到2020年的13.8年。
在二级市场上，政府债券交易规模和深度不断扩大，接近本地区乃至世界政府债券市场发达的国家。截至2021年8月，HNX上的政府债券市场的债务余额达1400万亿越盾，是2009年规模的8.7倍。
2021年债券日均成交额达10.8万亿越盾，是2009年的29.7倍。通过回购方式（repos）交易的成交额也从2009年占总成交额的6.5%增至2021年占总成交额的33%。